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              又漲?柴油漲起來沒完沒了柴油存貨,時機到了

              發布日期:2021-01-11 08:58 作者:admin 點擊:

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              [導語] 近期原油探底回升,季節性需求變動導致成品油市場回暖力度稍顯薄弱,汽、柴油走勢也出現一定分化。往年柴油囤貨行情已然開啟,年內卻略顯疲弱。2021年初囤貨有無可行性呢?

                元旦前后來看,在供給保持高位的情況下,需求差異導致汽柴油行情出現一定分化,整體漲幅弱于原油,但汽油行情較柴油相對強勢。另外,下游節后補貨對市場影響的力度要明顯高于節前,對汽油價格存在短時間的拉升。從往年情況來看,柴油往往存在冬儲存貨,而年內這一操作卻有所減少。從中長期看,油品價格上漲仍值得期待,柴油供需失衡的階段性回調或是貿易冬儲機會。

              一、全球央行“放水”利好大宗商品市場

                國際公共衛生事件以來,全球多數國家央行在貨幣政策上選擇“放水”,財政上選擇汲水和擴張。以美國為例,今年3月,美國國會通過總額約2.2萬億美元的大規模經濟紓困法案后,在12月底,美國總統簽署了新一輪總額2.3萬億美元的經濟刺激法案。無獨有偶,澳大利亞、歐元區、亞洲多個國家和地區在內也紛紛推出力度空前的“放水”方案。

                放水對大宗商品價格真的有利好嗎?卓創認為,供需是影響價格的重要因素,這個影響因素是存在兩個維度的:一個是產品本身的供應和需求,另一個是表征產品價格的貨幣和產品數量。從費雪方程式MV = PT或P=MV/T(M為貨幣供應量;V為貨幣流通速度;P為各類商品價格的加權平均數;T為各類商品的交易數量)分析,貨幣供應量的增加對大宗商品價格的拉升力量是存在的,這也是年內包括原油在內大宗商品價格上漲的重要推動力。從當下各國推動經濟的政策來看,全球“放水”仍將持續較長時間,對原油價格重心上移存在利好。

               

               

              二、冬季供應充裕屬于行業傳統

                從供應角度來看,冬季供應充裕屬于地煉行業普遍存在的情況。據卓創觀察,煉廠除裝置突發故障外,多數不會把檢修計劃制定在秋冬季。秋季一般伴隨著“金九銀十”的消費旺季,年度效益沖擊的關鍵階段普遍保持高負荷生產;而冬季低溫影響檢修進度,油、水凍凝不單堵塞管線,受冷膨脹更易導致管線破裂,引發安全事故。而國內煉廠分布情況來看,冬季面臨防凍凝工作的煉廠占大半,東三省、山東地煉、陜西等地區均有此類風險。而且年內,受“拉尼娜”現象影響,“這個冬天格外冷”的感受更甚,因此平穩過冬基本成為北方煉廠行業的共識。

                由此也可以得出結論,獨立煉廠的檢修較為集中的時間一般在3月中旬至6月底,遇到行情大幅調整可能會相應提前或延后。這樣的檢修周期也導致汽、柴油在冬季會出現階段性的供應高點,這對產品價格推漲存在明顯抑制。同理,春節后的檢修時段的到來同樣會減弱市場供應。2020年是煉廠檢修相對較少的一年,從地煉1-2年的檢修周期來看,2021年檢修數量較去年有增加的可能,3-4月份供應減少對囤貨單位是一個利好。

               

               

              三、需求差異催生出囤貨需求

                結合往年情況來看,煉油板塊部分產品存在冬季貿易囤貨的操作,最為明顯的是瀝青和柴油。瀝青因期貨操作工具的運用,季節性的價格波動逐年減弱,旺季下跌、淡季上漲的情況也多有出現。柴油卻沒有這么幸運,其現貨價格在冬季和春季下游開工后價格往往出現較大差異,這也催生部分貿易囤貨需求。

                元旦后至春節前這段時間,相對低迷的市場環境是對貿易囤貨的一輪考驗,以現在的行情看似乎沒有多少利好支撐,加之2020年初的暴跌行情,市場信心進一步打壓,看空和觀望心態逐步成為市場的主流,但結合價格走勢來看,不建議對行情過度悲觀。

                從上圖不難看出,2020年11月份的上漲行情可以看出柴油行情較原油關聯性較弱,南方部分區域的需求增多尚能對行情有較大拉動,氣溫回暖后北方需求提升對柴油的拉動值得關注。

                綜合來看,全球“放水”對原油和經濟增長均有較好的底部支撐;自7月份以來,市場供應持續高位,行情卻未出現較大幅度下滑,特別是煉廠開工負荷不減,主營負荷有增加趨勢。成品油現貨在冬季供應旺季卻未出現行情大幅下滑,這本身已是較為強勢的行情;從檢修周期來看,2021年3月份之后檢修數量較2019-2020年均有一定增加,供應存在減少預期;需求端,貨運和基建恢復明顯,11月份公路貨物周轉量同比增長8.9%,1-11月份快遞企業業務量同比增長30.5%,柴油消費存在增加預期。經濟政策上,中央經濟工作會議明確2021年宏觀政策要保持連續性、穩定性、可持續性,并強調政策操作上不急轉彎,能源消費仍將保持較快增長??梢耘袛?,年初貿易商逢低囤貨或是較好的操作機會。

               

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